Обособления
Обособления расширяют выбор инвесторов, так как дают им возможность вкладывать деньги не в компанию целиком, а только в какую-то ее часть. Но что еще важнее, обособления усиливают мотивацию менеджеров. Иногда компании относятся к некоторым своим производствам и направлениям бизнеса как к «изгоям». Обособление таких производств позволяет руководству компании сосредоточить усилия на основном бизнесе. Когда подразделения самостоятельны, легче отслеживать их стоимость и результаты текущей деятельности и соответственно этому вознаграждать их менеджеров. Менеджерам обособленной фирмы зачастую предоставляются акции или опционы на акции. Кроме того, обособление избавляет инвесторов от беспокойства по поводу того, что в компании деньги могут быть изъяты у благополучных подразделений и направлены на поддержку неприбыльных.
Объявления об обособлениях, как правило, воспринимаются инвесторами как добрая весть. Похоже, инвесторы в Соединенных Штатах поощряют узкую направленность компаний и наказывают за диверсификацию. Взять хотя бы разрушение рокфеллеровского треста Standard Oil в 1911 г. Основанная Джоном Д. Рокфеллером в Нью- Джерси компания Standard Oil распалась на семь отдельных корпораций. В течение года после этого совокупная рыночная стоимость акций отсоединенных компаний более чем удвоилась, что увеличило личное состояние Рокфеллера почти до 900 млн дол. (в ценах 2002 г. это около 15 млрд дол.). Теодор Рузвельт, который, будучи президентом [в 1901—1909 гг. — Примеч. переводчика], возглавлял крестовый поход против трестов, вновь выставил свою кандидатуру в 1912 г.:
Акции взлетели в цене более чем на 100%, так что м-р Рокфеллер со товарищи фактически удвоили свое состояние, — бушевал он во время предвыборной кампании. — Неудивительно, что Уолл-стрит теперь не намолится: «Господи милосердный, пошли нам еще один распад [треста]»
Почему же стоимость отдельных частей в сумме зачастую превосходит стоимость целого? Ответ на этот вопрос вернее всего искать в финансовой архитектуре конгломератов. Но прежде мы пробежимся по другим формам разделения компаний.
Оставьте комментарий!
Вы должны быть авторизированы чтобы оставлять комментарии.