Эмиссионная деятельность



“Аврора Консалтинг”: регистрация проспекта ценных бумаг с первого раза.

Эмиссионная деятельность

Эмитент – юридическое лицо, орган исполнительной власти или местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению закрепленных ими прав. Эмиссия ценных бумаг – установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

эмиссии тесно связано с понятиями размещения и обращения ценных бумаг. Размещение ценных бумаг – это отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Его особым видом является публичное размещение – размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе на торгах фондовых бирж. Размещение осуществляется на первичном рынке ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимается заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход собственности на ценные бумаги. Его особым видом является публичное обращение – обращение ценных бумаг путем предложения их неограниченному кругу лиц и обращение на торгах фондовых бирж. Обращение осуществляется на вторичном рынке ценных бумаг.

Главным, но не единственным, участником эмиссии является эмитент ценных бумаг. Кроме него в этом процессе могут быть задействованы следующие лица:

– гарант эмиссии;

– финансовый консультант;

– эмиссионный агент.

Гарант эмиссии – юридическое лицо, орган исполнительной власти или местного самоуправления, предоставившее обеспечение обязательств эмитента перед владельцами ценных бумаг и несущее с ним солидарную ответственность. Обеспечение исполнения эмитентом обязательств обычно необходимо при выпуске долговых ценных бумаг. В качестве обеспечения при этом могут быть использованы залог (в данном случае предоставленный третьим лицом), поручительство, банковская гарантия, государственная или муниципальная гарантия.

Финансовый консультант на рынке ценных бумаг – юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг. Привлечение финансового консультанта необходимо при публичном размещении и/или публичном обращении ценных бумаг. В этом качестве, при наличии специального разрешения, могут выступать брокеры, дилеры и доверительные управляющие. По отношению к эмитенту они не должны быть аффилированными лицами.

Эмиссионный агент (андеррайтер) – юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, которому эмитент на основании договора полностью или частично делегировал свои функции по проведению эмиссии или погашению выпуска ценных бумаг. При публичном размещении ценных бумаг на биржевых торгах его наличие необходимо, так как эмитент, как правило, сам допуска к торгам не имеет. В качестве эмиссионного агента выступают брокеры и кредитные организации. При проведении размещения ценных бумаг может быть задействовано одновременно несколько эмиссионных агентов.

Процедура и этапы эмиссии зависят от вида эмитента и способа размещения ценных бумаг. По видам эмитентов можно выделить два вида процедуры эмиссии: эмиссия корпоративных ценных бумаг и эмиссия государственных и муниципальных ценных бумаг.

Процедура эмиссии корпоративных ценных бумаг определена в Законе РФ «О рынке ценных бумаг» и Постановлении ФКЦБ «О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» от 18 июня 2003 года № 03-30.

В общем виде эмиссия корпоративных ценных бумаг включает пять этапов:

1)     принятие и утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;

2)     подготовка проспекта ценных бумаг;

3)     государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) и проспекта ценных бумаг;

4)     размещение ценных бумаг;

5)     государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

Рассмотрим отдельно содержание каждого из этапов эмиссии.

Этап 1. Принятие и утверждение решения о выпуске ценных бумаг.

Решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг принимается руководителем или правлением хозяйственного общества и утверждается советом директоров. Оно может быть принято в следующих случаях:

– при формировании и увеличении уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций;

– при привлечении заемного капитала путем выпуска облигаций;

– при выпуске производных ценных бумаг;

– при выпуске ценных бумаг, размещаемых путем конвертации.

Дополнительная эмиссия акций и облигаций допускается только после полной оплаты уставного капитала.

Решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг – это документ, составленный эмитентом, который содержит данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой. Его содержание определено ст. 17 Закона РФ «О рынке ценных бумаг».

В решении о выпуске должны быть отражены:

– полное наименование и юридический адрес эмитента;

– дата принятия и утверждения решения;

– вид, тип и количество выпускаемых ценных бумаг;

– номинальная стоимость ценных бумаг;

– права владельца, закрепленные ценной бумагой;

– условия размещения бумаг;

– условия обеспечивающего обязательства (при его наличии).

Решение заверяется печатью и подписью руководителя эмитента. При эмиссии с обеспечением решение также подписывает руководитель гаранта эмиссии. Если эмиссия осуществляется в документарной форме, к решению прилагаются описание и образец сертификата ценной бумаги.

По каждому выпуску ценных бумаг принимается и утверждается отдельное решение. Данный документ составляется в трех экземплярах. Первый хранится в регистрирующем органе, другие – у эмитента. Если выпускаемые ценные бумаги являются именными и реестр их владельцев ведется регистратором, то эмитент передает ему один экземпляр решения. Если ценные бумаги выпускаются на предъявителя с обязательным централизованным хранением, то эмитент передает один экземпляр решения депозитарию.

Эмитент не вправе изменять зарегистрированное решение о выпуске в части объема прав по эмиссионной ценной бумаге. Эмитент и регистратор по требованию заинтересованного лица обязаны предоставить ему копию решения.

Этап 2. Подготовка проспекта ценных бумаг.

Подготовка проспекта ценных бумаг является обязательным этапом в том случае, если ценные бумаги размещаются путем открытой подписки (среди неопределенного круга лиц) или закрытой подписки среди определенного круга лиц, число которых превышает 500.

Проспект ценных бумаг – это документ, составленный эмитентом, который содержит данные об эмитенте, его финансовом положении и предстоящем выпуске ценных бумаг. Его содержание определено ст. 22 Закона РФ «О рынке ценных бумаг».

К данным об эмитенте относятся:

– краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, сведения о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о финансовом консультанте эмитента, а также об иных лицах, подписавших проспект;

– подробная информация об эмитенте;

– подробные сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, органов эмитента по контролю за его финансово-хозяйственной деятельностью, и краткие сведения о сотрудниках (работниках) эмитента;

– сведения об участниках (акционерах) эмитента и о совершенных эмитентом сделках, в совершении которых имелась заинтересованность;

– дополнительные сведения об эмитенте и о размещенных им эмиссионных ценных бумагах.

К данным о финансовом положении эмитента относятся:

– основная информация о финансово-экономическом состоянии эмитента и факторах риска;

– сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента;

– бухгалтерская отчетность эмитента и иная финансовая информация.

К сведениям о выпуске ценных бумаг относятся:

– краткие сведения об объеме, сроках, порядке и условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;

– подробные сведения о порядке и условиях размещения эмиссионных ценных бумаг.

Назначение проспекта ценных бумаг, прежде всего, в том, чтобы дать потенциальному инвестору полную и объективную информацию об эмитенте и его ценных бумагах. Без этого невозможно принятие эффективного инвестиционного решения.

Проспект ценных бумаг утверждается советом директоров или лицом, осуществляющим функции исполнительного органа эмитента. В целях подтверждения достоверности и полноты содержащейся в нем информации проспект ценных бумаг должен быть подписан руководителем и главным бухгалтером эмитента, аудитором, независимым оценщиком (при необходимости), финансовым консультантом (при публичном размещении и/или обращении) и гарантом эмиссии (при его наличии).

РФ «О рынке ценных бумаг» предусматривает, что лица, подписавшие проспект ценных бумаг, при наличии их вины несут солидарно между собой субсидиарную с эмитентом ответственность за ущерб, причиненный владельцу ценных бумаг вследствие содержащейся в указанном проспекте недостоверной, неполной и/или вводящей в заблуждение инвестора информации, подтвержденной ими. Кроме того, ст. 185 УК РФ «Злоупотребления при эмиссии ценных бумаг» предусматривает уголовную ответственность за внесение в проспект ценных бумаг заведомо недостоверной информации, если это повлекло причинение крупного ущерба.

Этап 3. Государственная регистрация выпуска и проспекта ценных бумаг.

Государственную регистрацию выпусков эмиссионных ценных бумаг осуществляют Федеральная служба по финансовым рынкам, Центральный банк РФ (для кредитных организаций), Федеральная служба страхового надзора (для страховых организаций).

Государственная регистрация осуществляется на основании заявления эмитента, к которому прилагаются необходимые , исчерпывающий перечень которых определяется нормативными правовыми актами ФСФР.

Регистрирующий орган обязан осуществить государственную регистрацию выпуска ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в его государственной регистрации в течение 30 дней со дня получения им документов и магнитных носителей. Основания для отказа в регистрации определены ст. 21 Закона РФ «О рынке ценных бумаг»:

– нарушение эмитентом требований законодательства о ценных бумагах;

– несоответствие представленных документов требованиям законодательства;

– внесение в проспект ценных бумаг или в решение о выпуске ценных бумаг ложных либо недостоверных сведений;

– непредставление в течение 30 дней по запросу регистрирующего органа необходимых документов;

– несоответствие финансового консультанта, подписавшего проспект ценных бумаг, существующим требованиям.

В случаях, предусмотренных законодательством и указанных ранее, одновременно с выпуском ценных бумаг регистрируется проспект ценных бумаг. Даже если в соответствии с законом у эмитента нет обязанности регистрировать проспект, он может представить его в регистрирующий орган по своей инициативе. Также проспект может быть зарегистрирован после регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг, если предполагается публичное обращение ценных бумаг. Необходимо отметить, что утверждение проспекта ценных бумаг, содержащего заведомо недостоверную информацию, если это повлекло причинение крупного ущерба, влечет уголовную ответственность по ст. 185 УК РФ.

При соблюдении эмитентом всех вышеперечисленных требований производится регистрация выпуска ценных бумаг с присвоением ему государственного регистрационного номера. Государственный регистрационный номер идентифицирует конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг.

Эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг (если он был зарегистрирован), любым заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения этой информации. Кроме того, эмитент обязан опубликовать сообщение о государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг с указанием на порядок получения информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, в печатном органе массовой информации с тиражом не менее:

а) в случае открытой подписки – 10 тыс. экземпляров;

б) в случае закрытой подписки – не менее 1 тыс. экземпляров.

Этап 4. Размещение эмиссионных ценных бумаг.

Эмитент имеет начинать размещение эмиссионных ценных бумаг только после государственной регистрации их выпуска. Из этого правила законодательство (ст. 19) предусматривает исключение, согласно которому размещение ценных бумаг осуществляется до регистрации их выпуска при учреждении акционерного общества или реорганизации юридических лиц, осуществляемой в форме слияния, разделения, выделения и преобразования.

Статья 5 Закона РФ «О защите прав инвесторов» запрещает публичное размещение, рекламу и предложение в любой иной форме неограниченному кругу лиц ценных бумаг:

– выпуск которых не прошел государственную регистрацию;

– публичное размещение которых запрещено или не предусмотрено федеральными законами;

– документов, удостоверяющих денежные и иные обязательства, но при этом не являющихся ценными бумагами в соответствии с законодательством России.

Размещение эмиссионных ценных бумаг, не прошедших регистрацию в соответствии со ст. 185 УК РФ, является уголовным преступлением (при наличии крупного ущерба). Кроме того, публичное размещение, реклама или предложение в любой иной форме под видом ценных бумаг документов, удостоверяющих денежные и иные обязательства и не являющихся ценными, служат основанием для привлечения к административной ответственности по ст. 15.24 КоАП РФ.

Количество размещаемых эмиссионных ценных бумаг не должно превышать количества, указанного в решении о выпуске ценных бумаг, но может быть меньше. В случае нарушения этого условия эмитент обязан обеспечить выкуп и погашение ценных бумаг, выпущенных сверх разрешенного количества. Если количество неразмещенных ценных бумаг превысит установленную ФСФР долю, то эмиссия будет считаться несостоявшейся.

Запрещается размещение ценных бумаг нового выпуска ранее, чем через две недели после обеспечения всем потенциальным владельцам возможности доступа к информации о выпуске, которая должна быть раскрыта в соответствии с законодательством. Информация о цене размещения ценных бумаг может раскрываться в день начала размещения ценных бумаг.

Статья 24 Закона РФ «О рынке ценных бумаг» запрещает при публичном размещении или обращении выпуска эмиссионных ценных бумаг закладывать преимущество при приобретении ценных бумаг одним потенциальным владельцам перед другими. Исключение составляют следующие случаи:

– при эмиссии государственных ценных бумаг;

– при предоставлении акционерам акционерных обществ преимущественного права выкупа новой эмиссии ценных бумаг в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акций в момент принятия решения об эмиссии;

– при введении эмитентом ограничений на приобретение ценных бумаг нерезидентами.

Эмитент обязан закончить размещение выпускаемых эмиссионных ценных бумаг по истечении одного года с даты начала эмиссии. Эмиссионный агент вправе приобретать за свой счет не размещенные в срок ценные бумаги или их часть при соблюдении одновременно следующих условий:

– размещение ценных бумаг является публичным;

– размещено не менее 75% ценных бумаг выпуска;

– приобретение ценных бумаг осуществляется по цене не ниже средневзвешенной цены, сформированной при их размещении.

Российские эмитенты вправе размещать ценные бумаги за пределами России только по разрешению ФСФР. Также только по разрешению ФСФР возможна организация обращения эмиссионных ценных бумаг российского эмитента заграницей.

Этап 5. Государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Не позднее 30 дней после завершения размещения эмитент обязан представить отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в регистрирующий орган. Требования к его содержанию установлены ст. 25 Закона РФ «О рынке ценных бумаг». Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг должен содержать следующую информацию:

– даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

– фактическую цену размещения ценных бумаг (по видам ценных бумаг в рамках данного выпуска);

– количество размещенных ценных бумаг;

– общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги, в том числе: в рублях; в иностранной валюте по курсу Центрального банка РФ; в виде материальных и нематериальных активов, выраженных в рублях.

Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в двухнедельный срок и при отсутствии связанных с выпуском ценных бумаг нарушений регистрирует его. Регистрирующий орган отвечает за полноту зарегистрированного им отчета. Статья 185 УК РФ предусматривает уголовную ответственность за утверждение заведомо недостоверных результатов эмиссии, если это повлекло за собой причинение крупного ущерба.

С 2006 года появился новый инструмент рынка ценных бумаг – биржевые облигации. Особенности их эмиссии и обращения регламентированы статьей 27.5.2. Закона «О рынке ценных бумаг». Главной отличительной чертой биржевых облигаций является то, что их размещение осуществляется путем открытой подписки  на торгах на фондовой бирже без государственной регистрации выпуска и проспекта облигаций. Государственная регистрация, как уже отмечалось, подтверждает выполнение эмитентом ценных бумаг требований законодательства и подтверждает достоверность раскрываемой ими информации. В случае с биржевыми облигациями проверка при государственной регистрации заменяется проверкой при допуске к торгам, которую проводит фондовая биржа. Государственная регистрация выпуска биржевых облигаций осуществляется одновременно с государственной регистрацией отчета об их выпуске.

Действия, нарушающие установленную законом процедуру эмиссии, являются недобросовестной эмиссией (ст. 26 Закона).

Недобросовестная эмиссия является основанием для:

– отказа в государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг;

– приостановления эмиссии эмиссионных ценных бумаг;

– признания выпуска эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся.

Основаниями для приостановления выпуска эмиссионных ценных бумаг или признания его несостоявшимся являются следующие нарушения:

– нарушение эмитентом в ходе эмиссии требований законодательства Российской Федерации;

– обнаружение в документах, на основании которых был зарегистрирован выпуск ценных бумаг, недостоверной информации.

Эмиссия может быть приостановлена регистрирующим органом до устранения выявленных нарушений процедуры эмиссии в пределах срока размещения ценных бумаг. В случае признания эмиссии несостоявшейся происходит возврат средств инвесторам, причем все издержки покрываются за счет эмитента. Кроме того, предусмотрена за недобросовестную эмиссию (ст. 15.17 КоАП РФ).

Статья 26 Закона РФ «О рынке ценных бумаг» предусматривает следующие случаи, когда ФСФР вправе обратиться в суд в связи с недобросовестной эмиссией:

– для возврата владельцам их денежных средств в случае признания выпуска ценных бумаг недействительным;

– для взыскания с эмитента средств, неосновательно полученных в результате выпуска в обращение ценных бумаг сверх количества, объявленного в проспекте ценных бумаг.

Владельцам ценных бумаг запрещено совершение сделок до их полной оплаты и регистрации отчета об их выпуске. Кроме этого, публичное обращение эмиссионных ценных бумаг (включая ценные бумаги иностранных эмитентов) запрещается и до регистрации проспекта ценных бумаг. Совершение профессиональными участниками рынка ценных бумаг сделок с ценными бумагами, отчет об итогах выпуска которых не зарегистрирован, является административным правонарушением (ст. 15.18 КоАП РФ).

  •  
Метки текущей записи:
, , , , , , , ,
Автор статьи:
написал 5829 статей.
Комментарии:

Оставьте комментарий!

Вы должны быть авторизированы чтобы оставлять комментарии.